【内容摘要】
4月21日，在美国参议院关键听证会上，前美联储理事凯文·沃什作为特朗普总统提名的新任美联储主席人选接受提名确认质询。
沃什发言的主要内容。1.强调控制通胀的重要性。过去几年的高通胀是政策失误的结果，而非不可抗力的环境产物；对2%的精确通胀目标（包括平均通胀目标制）提出了质疑。2.坚决捍卫美联储独立性。货币政策独立性是美联储履行法定职责、稳定经济预期的关键基石。沃什明确表示他绝对不是特朗普总统的“工具”。3.不接受预设利率。就降息问题持极其谨慎且“数据驱动”的立场，强调不会接受预设利率，但如果AI确实大幅提升了经济效率，降息可以顺势而为。4.美联储臃肿的资产负债表是过度扩张的产物。沃什认为缩减美联储庞大的资产负债表本身具有紧缩效应，可为降息提供空间，减少美联储对私人资金市场的干预，并预留空间以应对未来真正的经济危机。5.美联储职能边界与改革沟通机制。主张为美联储划定清晰的权责边界，减少前瞻性指引改革沟通机制。
简评：“缩表+降息”组合的意义与优势。“缩表+降息”组合，是对2008年全球金融危机后特殊货币政策框架以及各国央行与财政耦合关系的一次系统性纠偏。相比“扩表+加息”组合，虽然在短期内具有挑战性，但能降低实体成本与利息负担，改善财政可持续性，推动美联储回归本位，留出未来的政策空间。面对市场冲击，美联储可以通过灵活调控缩表节奏（与放松银行监管同频）来预防流动性风险。
然而“缩表+降息”组合的操作空间存在各方面制约。为推行政策，沃什首先需要顺利上任，预计在“政治交换”（例如停止调查鲍威尔）前提下能涉险过关。此外，沃什需要获得其他官员的广泛支持，目前仅有米兰、鲍曼、罗根和沃勒等少数人支持。美联储推进重大框架修改通常也需要较长时间。最后，地缘政治风险推升通胀预期，美债供需失衡和银行监管放松需要较长时间，均限制了“缩表+降息”的技术空间。